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　　惠理价值基金2025年度财务数据显示，基金业绩实现显著增长。截至2025年12月31日，基金除税後及分派前溢利达290,955,048美元，较2024年的86,177,819美元增长237.62%；期末净资产为1,095,383,920美元，较2024年的824,024,360美元增长32.93%，资产规模显著扩张。

　　2025年，基金各单位净值普遍上涨，其中A单位每单位资产净值从2024年的368.77美元增至507.30美元，增长率37.56%；B单位从159.89美元增至218.86美元，增长36.88%。报告期内，基金全年涨幅大幅跑赢同期MSCI金龙指数（涨幅未明确披露），多个时间段业绩稳居同类基金前四分位，显示出较强的选股能力和风险控制水平。

　　1.行业配置：逐步增加医疗保健（占比7.08%）及资讯科技（31.50%）投资，尤其下半年加大对人工智能相关供应链布局，同时对台积电台积电等超大市值个股持仓上限保持谨慎；

　　2.风险调整：降低房地产开发商投资比重并于年底前完全退出该行业，反映对中国房地产市场复苏的谨慎展望；

　　3.消费板块：上半年减持低波幅的必要消费品及公用事业以筹集资金，后期随估值正常化重新选择性配置消费类股；

　　4.现金管理：维持适度现金持有（现金及现金等价物24,849,727美元），保留市场整固期的投资灵活性。

　　基金业绩增长主要源于股票投资收益的大幅提升。2025年已变现投资收益净额达80,980,389美元，较2024年的6,870,652美元增长1078.63%；未变现投资收益变动204,113,487美元，较2024年的82,340,289美元增长147.99%。两者合计贡献285,093,876美元，占除税後溢利的97.99%，是净利润增长的核心驱动力。

　　管理人认为，2026年投资方向将与中国“第十五个五年规划”主题契合，重点关注人工智能、先进制造、医疗保健及精选材料领域，政策将优先考虑经济稳定。对于台湾股市，预期盈利增长稳健但需谨慎管理持仓（台湾股票占比28.19%，较2024年16.32%显著提升）。尽管估值扩张幅度可能放缓，但市场机会将更依赖个股挑选，与基金由下而上、注重估值的策略契合。

　　2025年，基金管理人报酬（管理费）为10,533,578美元，较2024年的9,561,500美元增长10.17%，主要因资产规模扩大；信託及基金行政费（托管相关费用）1,121,377美元，增长8.26%。交易成本显著下降，从2024年的5,623,493美元降至3,072,428美元，降幅45.36%，反映投资组合调整节奏放缓。

　　基金通过关联方交易单元进行的交易中，香港上海汇丰银行（信託人关联方）佣金支出82,184美元，较2024年101,505美元下降18.94%，交易金额占比6.85%；广发证券（香港）（管理人关联方）佣金80,692美元，较2024年91,554美元下降11.86%，交易金额占比5.25%。两者佣金率分别为0.08%和0.10%，处于合理水平。

　　基金期末股票投资中，资讯科技板块占比31.50%（2024年28.37%），台湾股市占比28.19%（2024年16.32%）。前三大重仓股分别为台湾积体电路制造（9.94%）、腾讯控股（9.34%）、阿里巴巴（7.25%），合计占资产净值26.53%，集中度较高。此外，医疗保健板块持仓从1.87%提升至7.08%，成为重要配置方向。

　　期末基金持有人中，投资者一和投资者二分别持有13.11%和12.62%的资产净值，合计占比25.73%，较2024年（14.10%+11.34%=25.44%）基本持平。前两大投资者持股比例较高，若出现大额赎回可能对基金运作产生冲击，需关注集中度风险。

　　2025年，基金份额整体呈现净赎回状态，全年发行单位254,841,749份，赎回273,076,806份，净减少18,235,057份。其中，C单位每月分派港元赎回16,263,501份，赎回压力较大；P单位人民币对沖发行71,109,335份，赎回42,472,341份，净增28,636,994份，成为主要增长份额类型。

　　2. 科技板块持仓占比31.5%，若行业监管政策或技术迭代不及预期，可能影响业绩；

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